中银国际证券：北京银行拨备前利润实现快增 增

　　中国经济网北京8月29日讯北京银行(601169.SH)于27日晚间发布2019年半年度报告，公司上半年实现营业收入327.42亿元，同比增长19.64%；归属于上市公司股东的净利润128.69亿元，同比增长8.56%。

　　北京银行发布2019年半年报后，中银国际证券发表研报维持北京银行增持评级。研报认为，北京银行拨备前利润实现快增，信贷成本有所提升。上半年，北京银行盈利能力较2018年明显改善，公司零售转型成效逐步显现，零售存贷业务均有较好表现。资产质量方面，2季度公司不良生成放缓，资产质量边际改善，目前公司处于存量不良出清处置阶段，未来资产质量压力整体可控。维持公司增持评级。

　　拨备前利润实现快增，信贷成本有所提升。北京银行2019年上半年营收同比增19.6%，较1季度略有放缓，主要受手续费收入的影响（-5.53%,YoY）。但整体来看，公司的营收表现明显较2018年改善。其中，受益于息差的改善，上半年利息净收入同比增12.3%，与1季度基本相近（12.4%）。公司加大拨备计提力度，信贷成本同比提升13BP至1.27%，使得上半年净利润同比增速从拨备前的24.1%降至8.56%，净利润增速较1季度下降约1个百分点。

　　零售转型成效逐步显现，叠加同业负债成本压力缓解促息差走阔。2季末零售贷款较年初增10.4%，带动零售贷款占比较年初提升0.7个百分点至30.3%。结构来看，经营贷和消费贷等高收益贷款占比达32.7%，较年初提升1.6个百分点，促进贷款收益率（4.81%）的上行。负债端，2季末零售存款较年初增15.7%，明显优于同业，带动零售存款占比较年初提升1.2个百分点至22%。息差方面，我们认为除了贷款收益率的提升，负债端成本压力改善是公司上半年息差（1.91%）走阔的另一重要因素。

　　不良认定趋严，资产质量压力整体可控。北京银行半年末不良率较1季度上行5BP至1.45%，我们认为与个别企业客户债务问题以及公司不良认定更趋严格有关。半年末逾期90天以上贷款/不良进一步下降至78.7%。我们测算的公司2季度单季年化不良生成率为1%，较1季度（2%）回落。2季度拨备覆盖率较1季度下行1.58个百分点至213%，拨贷比较1季度微升8BP至3.08%。我们认为公司目前处于存量不良出清处置阶段，未来整体压力可控。

　　考虑到下半年高成本同业负债的置换对息差正向贡献度的减弱以及公司拨备计提力度的加大，我们小幅下调北京银行2019/2020年的EPS至1.03/1.12元（原为1.04/1.15元），调整后的净利润增速为8.4%/9.4%（原为9.5%/10.7%），目前股价对应2019/2020年PB0.58x/0.53x，维持公司增持评级。